事件:公司公佈2017年半年報，上半年公司實現營業收入16.00億元，同比增長25.44%;歸屬上市公司股東凈利潤為2.84億元，同比增長32.25%;扣非後歸屬母公司凈利潤2.73億元，同比增長27.59%;每股收益為1.67元。
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制藥業務維持高速增長，為公司業績驅動引擎。上半年，公司制藥業務實現收入15.54億元，同比增長50.27%，毛利率88.34%，相比去年同期上升1.68個百分點。分拆來看，子公司金賽藥業實現收入9.46億元，同比增長50.78%，實現凈利潤3.48億元，同比增長56.73%，維持高速增長。由於公司持續加大市場開發力度，增加銷售人員，擴大瞭地級市場覆蓋率，核心產品生長激素持續放量增長而帶動業績的快速增長，隨著生長激素長效劑型IV期臨床的完成以及促卵泡素的推廣，金賽藥業有望維持快速增長態勢;子公司百克生物實現收入3.03億元，同比增長127.12%，實現凈利潤6280萬元，同比增長60.58%。 山東疫苗事件 影響逐漸消退，在疫苗銷售新政策後，開票價格大幅提高，公司相應的推廣費用也有所增加，公司鼻噴流感減毒活疫苗有望在年底申報生產，邁豐藥業狂犬疫苗有效期延長至1.5年，生產工藝穩定及放大工作取得階段性成果。子公司華康藥業實現收入3.06億元，同比增長11.72%，實現凈利潤1871萬元，同比增長17.37%。公司兩大產品血栓心脈寧和銀花泌炎靈終端開發速度加快，終端覆蓋面持續增加，其他小品種在營銷力度方面也在不斷加大，肺寧顆粒(返魂草)、護肝膠囊、血栓膠囊銷量保持瞭持續增長。
房地產業務結算較少，收入及利潤下滑。上半年，高新地產實現結算收入3，008萬元，同比下降86.86%，凈利潤虧損1，231.77萬元，同比減少128.45%。上半年和園項目沒有開盤，僅怡眾項目部分剩餘房源實現部分收入，慧園項目部分樓體主體封頂，土型整理完畢，預計下半年項目開盤，天都國際商務中心項目(原康達項目)已就舊城改造項目一期范圍的征收補償安置協商工作達成初步意向性協議，台中商標註冊代辦繼續推動康達項目管網排遷工作，總包招標公告、招標文件等工作已經完成。預計下半年，公司地產業務將有所好轉。
盈利預測。由於公司業績超預期，公司制藥業務增長強勁，生長激素持續放量增長，新產品增長空間大，房地產業務下半年有望好轉，上調公司盈利預測，預計公司2017-2018年EPS為3.71元，4.67元，對應目前股價PE分別為34倍、27倍。給予公司2017年38-40倍PE，合理區間為140.98-148.4元，維持 推薦 評級。
風險提示。招標降價風險;新產品推廣不及預期。
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